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以估值论英雄?独角兽企业,不要虚胖要少壮

作者:admin      发布日期:2018-06-13   点击:

以估值论英雄?独角兽企业,中国股票配资行业不要虚胖要少壮

2018-06-11 11:23来源:格隆汇独角兽

原标题:以估值论英雄?独角兽企业,不要虚胖要少壮

来源:人民日报

中国独角兽企业估值行业分布

数据来源:德勤《中美独角兽研究陈诉》(截至2017年6月底)

独角兽企业呈现速度越来越快,在估值发展上也有加速趋势

“独角兽热吗?热,真的很热,热得我都有点心慌。”下午2点半,在位于北京市向阳区东亚望京中心的办公室,优信首创人戴琨用10分钟就吃完了午餐盒饭。

尽管优信已是估值约30亿美元的“独角兽”,但戴琨不敢懈怠。瓜子、大搜车、车猫……身旁的“后来者”如雨后春笋争相冒尖,并且这些创业不敷10年的项目,估值均超10亿美元,因而都被成本赋予了“独角兽”的光环。

毫无疑问,中国迎来了前所未有的科技型企业创业热。按照德勤发布的《中美独角兽研究陈诉》,截至2017年6月30日,全球252家独角兽企业中,中国有98家,居全球第二。而7年前,中国还没有一家独角兽企业。

在数量激增的同时,独角兽企业发展的速度同样惊人。“快”,成为当下“独角兽热”中被反复提及的关键词。

“独角兽企业呈现的速度越来越快,在估值发展上也有加速趋势。过去,一个项目可能10年才气到达10亿美元估值,此刻可能三四年就到达了。”真格基金联合首创人王强回忆,2006年,天使投资人只要花不到10万美元就可以拿下一个优质创业项目10%的股权,而今天,这个价码涨到了200万至300万美元。

“快”,带来逾越上市的融资便利。“在一级市场上,独角兽企业估值增长的速度,已经快于通过上市到达相应估值的速度,很多独角兽公司的估值可能远远凌驾不少上市公司的估值。”王强说。

“快”的背后是成本巨浪的涌入。在第一批“80后”创业者、风云成本首创合伙人高燃看来,今天的创业者太幸福了。“十几年前,创业方向很窄,50万元就能加入天使轮投资。而此刻,稍成熟的项目,天使轮融资就能高达3000万元。若是看估值,10年前中国所有创业项目的估值加在一起,恐怕都不如此刻一家超等独角兽企业高。”

“快”,也催生了一些泡沫。SK中国区总裁吴作义阐明,国际上的公司私募股权投资(PE)普遍估值在7—8倍,8—9倍就很高了,中国十大股票配资公司而国内此刻基本上PE估值都达20倍,一些热门行业的独角兽企业可能会更高,这相当于把未来二三十年的预期收入都折现到今天。

以估值论英雄,过度追求速度与规模,无益于创新创业

独角兽企业快速衰败的案例并非罕见。“从美国主板这一两年的数据看,独角兽企业消失的速度与发展的速度一样,都是前所未有的快。”王强说。

有的独角兽企业半路偃旗息鼓。获得过7轮融资、身价一度高达30亿美元的凡客诚品,在经历库存积压、供应链断裂等风波后,最终真的沦为了“平凡的过客”。

有的独角兽企业上市后,市值反而迅速缩水。如今市值仅剩1/10的乐视网,不只官司缠身,更引发了全社会对“PPT(幻灯片)创业”的反思。

今年1月,创业项目大鱼旅行被独角兽企业途家收购后,姚娜正在孵化她的第四个创业项目“摩尔妈妈”。姚娜说:“加入的创投项目越快实现高估值越乐成,估值越高越乐成,这种投资逻辑不值得倡导。因为照此逻辑,独角兽企业最后比拼的就不是创新与经营能力,而是融资能力。创业者的精力是有限的,如果大都精力用于拿着大度的PPT处处参与论坛、泡饭局、搞融资,哪儿有精力去打磨和提升项目自己?”

不少创业者反映,一些独角兽企业确实产生了消极的示范效应。投资方与创业者彼此抬轿子,快速抬高估值后套利退出,而创新成就反而是速食品,没什么太好的营养。例如,某互联网房屋租赁企业,在18个月内就完成了5轮融资,估值在一年半内快速打破10亿美元,却最终不得不回到广开门店、提高佣金的行业老路。

这种背离商业本质、过度关注估值的做法,会让一些人把对独角兽企业的投资酿成一场“豪赌”。投资圈有一种“赛道论”颇为流行,即投资人无需相马,只要给所有赛道的马都押注,总有一匹是赢家。

从网约车到母婴电商平台,再到互联网金融,红包大战一直源源不绝;从电商平台到二手车交易平台,再到英语在线教育,广告大战此起彼伏……类似非通例的“烧钱”,即便迅速“吸粉”也难以为继,更造成创新资源的浪费。其中,20多个共享单车项目的陨落,就是典范例证。

“不通过改进技术、提升处事与完善商业模式来关心用户价值、解决市场痛点,而是融资后就砸钱投广告、买流量,以支撑销售数据,从而在最短时间内获得高估值,这种打激素催肥的‘独角兽’,块头再大也是虚胖。”姚娜说。

“中国企业创新常呈现‘羊群效应’,即创新的同质化严重,这在‘独角兽热’中也不罕见。好比新能源汽车,在美国搞整车的创新企业只有特斯拉,其它创新型企业会主动做配套。而国内新能源汽车出产企业多达230家,扎堆现象明显。”吴作义说。

“以估值论英雄”也倒霉于初创企业健康成长。独角兽企业的投资人,不只有独立的私募基金,还有超等公司。这些超等公司借助收购补足短板,也有的借收购打压、封藏会对本身造成商业打击的潜在敌手,而被收购的独角兽企业,在将公司决策权让渡于成本的同时,也往往会失去创新的主动权。

掩护创新的多样性很重要,成本市场应当发挥雪中送炭的作用

对于独角兽企业估值的争议,已经成为舆论关注的焦点。

“估值的水分很大。必然要在细分市场上有带领职位,创业团队强,业务可延展性强,这些才是成为独角兽企业的须要条件。”高燃说。

在王强看来,纯真的成本堆积不出独角兽企业,非理性估值也是存在的,但对于这一现象要辩证看待。

“大量成本涌入,催生了更多新技术、新财富,让用户受益,而成本市场的无形之手也会加速优胜劣汰,留下坚强的生命体,让劣质企业最终消失,让那些成本逻辑不清晰的投资者损失,这对于培育市场是无害的。”王强说,从做大创新创业基数的角度讲,成本看重独角兽企业是有价值的。“就像足球事业一样,踢球的人多了,才气更好地选拔出优秀选手,不然就只能‘矬子里拔将军’。”

面对来势汹汹的成本大潮,创业者、投资人如何守住初心?

——企业创业之路,既要谋求快迭代,也要学会慢思考。

“市场在逼着你快速试错,尽早找到不变而有竞争力的商业模式,并从数据上有所表现。这个过程,你不能走捷径,因为阳关大道总是连着阳关大道,而羊肠小路的尽头有可能是断崖。”戴琨说。当一家企业从草根酿成“独角兽”,要从杀出一条血路的“莽汉思维”,酿成去考量“怎样做时间的伴侣”。

——企业体量之选,既呼唤“大而壮”,也鼓励“小而美”。

“很多创业项目,估值可能并不高,但非常精致,把细分领域的某个痛点解决到了极致,是真正用工匠精神在创业,这才气为百大哥店打好地基。”姚娜说,“各人如果都追求快速扩张,怎么可能有高质量创新呢?”平安好大夫董事长王涛也认为,独角兽企业如何做到量质齐升,应成为业界未来关注的重点。

——社会创新好生态,不是一枝独秀,而是百花齐放。

“最好的创新环境必然是形成多样性的生态,让差异业态在市场中相互协力。”姚娜认为,草根创业者资源有限,市场抗压能力更强,“这是草根创业最好的年代。让更多草根创业者获得资源,支撑中国经济高质量成长的内生动力才会更强。”

找钢网首创人王东认为,初创企业被大平台、大企业收购,对个体而言是一条不错的退出路径,但对社会创新生态的多样性会有影响。而要保持多样性,就要疏浚成本市场的通路。一些发达国家多年来保持着创新的多样性与活跃度,这主要得益于成本市场道通路畅,新经济企业容易被承认。

王强认为,成本市场发挥雪中送炭的作用,独角兽企业才会越来越多、越来越好,“中国成本市场应该孵化更多的独角兽企业发展,要‘为灰姑娘送水晶鞋’,对此我们布满等候。”返回搜狐,检察更多

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